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    2020秋季視環會

    中國重汽VS東風汽車VS福田汽車 誰更勝一籌?

    2021-09-03 11:08:51來源:前瞻產業研究院 閱讀量:4733

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      【重工機械網 企業關注專用車主要上市公司:福田汽車(600166)、江淮汽車(600418)、長安汽車(000625)、東風汽車(600006)、三一重工(600031)、中國重汽(601989)
     
      本文核心數據:研發投入及占比、營業收入、凈利潤、專用車營業收入、產銷量、銷售區域占比
     
      1、專用車行業龍頭公司業務布局歷程
     
      目前,在中國專用車市場中,有三家企業呈現“三足鼎立”的局面,他們分別是中國重汽(601989)、東風汽車(600006)和福田汽車(600166),三家企業在專用車業務上的布局歷程如下:
    圖表1:中國重汽、東風汽車和福田汽車業務布局歷程
      2、專用車業務布局及運營現狀
     
      (1)三家公司基本信息整合
     
      根據公司顯示,中國重汽、東風汽車和福田汽車的業務或產品類型均主要為專用車。其中中國重汽主要進行重型專用車制造和銷售,而東風汽車的生產重點放在了輕型商用車上,福田汽車則全方位布局輕中重型卡車。且根據公司2020年年報顯示,中國重汽的重卡銷量在全國處于領先地位,福田汽車的輕卡保持行業第一,而東風汽車則在積極進行專用車制造相關技術的革新。
    圖表2:中國重汽、東風汽車和福田汽車基本信息
      (2)業務領域:東風汽車業務布局最多元
     
      根據公司的信息顯示,中國重汽的產品在物流類、工程類和作業類專用車產品上均有布局;東風汽車的專用車產品集中于物流類和工程類;福田汽車的產品更為廣泛,不僅布局物流、工程和作業類用車,且細分車輛產品更加豐富多元。
     
      值得注意的是,在我國“碳中和”和“碳達峰”的大目標下,相關政策扶持新能源產業的發展,新能源類型專用車也在這股趨勢中,逐漸成為市場新星。目前,中國重汽尚未布局新能源專用車,而東風汽車和福田汽車已經布局新能源專用車,且兩者均布局純電動類型新能源專用車。
     
      從產業鏈上下游延伸情況來看,中國重汽和東風汽車均在上游有所布局,三家公司在下游均無布局。
     
      僅中游市場來看,福田汽車的產品種類最多,但是尚未布局產業鏈上下游,對于上游議價能力較弱,業務布局整體不占優勢;而東風汽車的產品種類相對中國重汽更多,并布局新能源專用車,且上游布局更加豐富。因此,東風汽車的業務布局更加多元。
    圖表3:中國重汽、東風汽車和福田汽車專用車產品介紹
    圖表4:中國重汽、東風汽車和福田汽車專用車產業鏈布局
      (3)研發投入:福田汽車研發投入最多
     
      從公司的研發投入來看,2018-2020年,三家公司的研發費用波動上升;東風汽車和福田汽車的研發費用占比波動下降,中國重汽的研發費用占比則呈現上升趨勢。2020年,福田汽車的研發投入高達18.34億元,占營業收入的3.17%;其次是中國重汽,研發投入達到4.67億元,占營業收入的0.78%;東風汽車研發投入達到3.87億元,占營業收入的2.82%。
     
      綜合來看,福田汽車在研發投入金額及占比上均高于中國重汽和東風汽車。根據公司年報顯示,福田汽車加大對高端重卡、高端中卡、高端輕卡、中端皮卡、中端輕客等新產品及新能源、智能網聯、輕量化、場景工況研究等方向的技術研究與開發投入,因此研發方面金額最大。
    圖表5:2018-2021年中國重汽、東風汽車和福田汽車研發投入對比(單位:億元)
    圖表6:2018-2021年中國重汽、東風汽車和福田汽車研發投入占比對比(單位:%)
      3、專用車業務業績對比
     
      (1)財務情況:中國重汽的財務表現最好
     
      2018-2021年,三家公司的營業收入和凈利潤均波動上升。2020年,中國重汽的營業收入最高,達到599.4億元;其次是福田汽車,實現營業收入577.7億元,東風汽車實現營業收入137.3億元。凈利潤方面,中國重汽的凈利潤最高,達到18.8億元;其次是東風汽車,凈利潤達到5.5億元;福田汽車的凈利潤達到1.5億元。
     
      根據公司年報顯示,2020年,中國重汽公司克服疫情影響,率先實現復工復產。在物流車板塊,實現普貨運輸、大宗原材料運輸市場突破。在工程車板塊,聚焦標載城建渣土、混凝土運輸以及公路運輸自卸,推廣法規版、輕量化版車型。基于以上原因,中國重汽在2020年營收及凈利潤上表現亮眼。
     
      綜合來看,中國重汽的財務表現最好。
    圖表7:2018-2021年中國重汽經營情況(單位:億元)
    圖表8:2018-2021年東風汽車經營情況(單位:億元)
    圖表9:2018-2021年福田汽車經營情況(單位:億元)
      (2)銷售地區:福田汽車走向國際
     
      從銷售區域來看,三家公司的主要銷售區域均為中國大陸。目前,中國重汽和東風汽車僅進行中國大陸地區的業務,而福田汽車有8%的銷售占比來自海外市場。
     
      因此,福田汽車的國際化布局進行較好,已經拓展業務至海外市場;中國重汽和東風汽車的海外業務亟待開發。
    圖表10:2020年中國重汽、東風汽車和福田汽車分地區銷售情況(單位:億元,%)
      (3)產品銷售情況:福田汽車產銷量均最高
     
      從產銷量數據來看,福田汽車的產銷量表現最好。2020年,福田汽車的專用車產銷量均為最高,分別達到64.88萬輛和63.04萬輛。其次是中國重汽,產銷量分別為18.01萬輛和20.61萬輛;東風汽車的產銷量分別為15.33萬輛和14.99萬輛。
     
      從產品占比來看,福田汽車的產品種類最為豐富。輕型專用車為東風汽車和福田汽車的主要銷售產品,中國重汽的整車銷售均為重型專用車。從一定程度上,中國重汽對于重型專用車的依賴程度較高,且結合上文,中國重汽尚未布局新能源專用車領域。因此中國重汽的產品布局亟待加強。
     
      綜合來看,福田汽車的產銷量均為最高,且產品最多元。
    圖表11:2020年中國重汽、東風汽車和福田汽車分行業產銷量情況(單位:萬輛)
    圖表12:2020年中國重汽、東風汽車和福田汽車分產品占比情況(單位:億元,%)
      4、前瞻觀點:福田汽車正在領跑中國專用車行業
     
      在專用車行業中,研發投入和自主產品種類體現了企業的研發能力,產銷量反應了企業專用車產品的市場接受度;而營業收入能反應企業的經營概況。
     
      基于前文分析結果,前瞻認為,根據中國重汽、東風汽車和福田汽車三家企業的綜合得分,福田汽車憑借在中游產品最豐富、研發投入最高和銷售區域國家化等優勢指標。目前,領跑專用車行業的企業是福田汽車。
    圖表13:中國重汽、東風汽車和福田汽車企業對比分析結果
      以上數據參考前瞻產業研究院《中國專用車行業深度調研與投資戰略規劃分析報告》,同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。
     
      原標題:干貨!2021年中國專用車行業龍頭企業對比:中國重汽VS東風汽車VS福田汽車 誰更勝一籌?

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